來源：市值風(fēng)云

作者 | 財務(wù)舞弊研究組

　　編輯 | 小鷗

　　樂視網(wǎng)(300104,SZ)終于發(fā)布年報了，看上去似乎跟他自己的業(yè)績預(yù)告少了那么幾個億的利潤，差了那么幾個小目標。但人家好歹還是利潤上億的企業(yè)，也已經(jīng)不容易了。

　　風(fēng)云君早就已經(jīng)不打算湊他家的熱鬧，免得別人瞎逼逼墻倒眾人推、落井下石什么的，所以在樂視最危險的這段時間里，風(fēng)云君啥都沒寫（不信去翻翻歷史文章）。

　　除了上述因素，風(fēng)云君還因為自己的組織紀律問題，沒有參與到那場混戰(zhàn)里：都是人云亦云的非公開信息，甚至有的都不是上市主體樂視網(wǎng)的事情—我們的寫作原則是，我們只根據(jù)上市公司法定的信批信息進行分析。

　　所以，樂視網(wǎng)公布自己的年報之后，我們就一定會寫的了；更何況我們早在去年就已經(jīng)寫過一篇非常深度的樂視年報解讀文章，《樂視年報大解剖：2.17億元凈利潤，“飽含”多少情懷與水分？》，當(dāng)時幫它診斷出來的病灶，后來都一一應(yīng)驗了。

　　這么好的裝逼的機會，我們怎么可能放過？

　　可惜當(dāng)初賈總兩耳不聞窗外事，一心只想搞化反，導(dǎo)致了在去年年報里已經(jīng)出現(xiàn)的亞健康狀態(tài)，在今年的年報里大有病入膏肓之勢！天下事皆咎由自取，這生態(tài)真不是辣么好化反的，化得好那叫生態(tài)，化不好就掛了。

　　一、迷魂陣般的樂視“帝國”

　　一直被賈老板津津樂道拿來說事的樂視生態(tài)圈涵蓋上市、非上市兩大體系，也牽涉到控股、非控股以及其他形式的關(guān)聯(lián)方，由此組成了一個迷宮般的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。身處這個網(wǎng)絡(luò)里面的企業(yè)相互牽絆纏繞，至于其中的利益嘛，根據(jù)“總指揮”實際控制人的需求，幾乎可以自由流動和操控。

　　風(fēng)云君就在這個賈總擔(dān)任總指揮官的生態(tài)圈里，像走迷魂陣樣地繞來繞去，幾乎迷失方向。

　　所以，咱先要替您梳理一下圈里的成員：

根據(jù)審計報告描述，截止到2016年12月31日，樂視集團合并財務(wù)報表范圍內(nèi)有15家子公司，分別是：樂視網(wǎng)（天津）信息技術(shù)有限公司、北京樂視流媒體廣告有限公司、樂視網(wǎng)信息技術(shù)（香港）有限公司、樂視網(wǎng)（上海）信息技術(shù)有限公司、樂視致新電子科技（天津）有限公司、樂視網(wǎng)文化發(fā)展（北京）有限公司、樂視新媒體文化（天津）有限公司、東陽市樂視花兒影視文化有限公司、樂視云計算有限公司、樂視電子商務(wù)（北京）有限公司、霍爾果斯樂視新生代文化傳媒有限公司、樂視財富（北京）信息技術(shù)有限公司、樂想控股有限公司、重慶樂視小額貸款有限公司、樂視原創(chuàng)（北京）文化傳媒有限公司。

　　2016年12月對樂視電子商務(wù)(北京）有限公司失去控制權(quán)，本年將利潤表和現(xiàn)金流量表納入合并報表范圍，資產(chǎn)負債表年末余額不再納入合并報表范圍。樂視原創(chuàng)（北京）文化傳媒有限公司本年未開展業(yè)務(wù)，無報表，本年不納入合并報表范圍。

　　以上是合營企業(yè)，除此之外，樂視生態(tài)圈還有龐大的體外循環(huán)系統(tǒng)，也就是同屬于賈老板控制的錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)企業(yè)：

　　這個生態(tài)圈夠可以了吧？里面那是百花齊放千舸爭流，是不是看得眼花繚亂？

　　二、令人窒息的巨額關(guān)聯(lián)交易和體內(nèi)循環(huán)

　　言歸正傳，先看企業(yè)2016年度的業(yè)績：

　　看到這兒，憑良心說企業(yè)還是不錯的，不管怎樣，人家營業(yè)收入同比上年增長68.64%呢，歸屬于上市公司股東的凈利潤雖然同比下降了3.19%，但總歸還是有5.54億以上的凈利潤。在2016年樂視如此艱難的情況下，也是難能可貴了。

　　但是，當(dāng)風(fēng)云君看到資產(chǎn)負債表里2016年的應(yīng)收賬款期末賬面余額同比增加了53億元時，整個人就不好了�。�這收入也才增加了89億元，近60%都是賒銷的！

　　由此導(dǎo)致了本來充裕的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)眼之間虧空10多個億，同比增減幅度達-221.97%，這變臉也太快了吧？

　　于是風(fēng)云君趕緊踩剎車，原路繞回去查找關(guān)聯(lián)交易的信息。這下子可真是劉姥姥進了大觀園了，這生態(tài)圈內(nèi)80多家企業(yè)，相互之間生意做得那叫一個火�。∮惺巧鲜泄�司供應(yīng)商的，有是上市公司客戶的，有既充當(dāng)供應(yīng)商又充當(dāng)客戶雙重身份的，看得我兩眼昏花、頭眩耳鳴。

　　這是從關(guān)聯(lián)方購進的商品和服務(wù)，2016年度高達74.98億，同比上年增加47.88億，而樂視當(dāng)年營業(yè)成本也不過182.29億，關(guān)聯(lián)采購就超過了30%！

　　這買方賣方同屬于一個老板，這價格還不都是老板說了算啊，反正碗里鍋里最后都是進到同一個人的嘴里，左手倒右手的游戲。賈總不愧財務(wù)出身，風(fēng)云君實在是佩服！

　　這是給關(guān)聯(lián)方提供的商品出售和服務(wù)，也就是關(guān)聯(lián)方銷售。整個樂視集團合并報表收入216.51億，這關(guān)聯(lián)方就占了117.85億，占到營業(yè)收入的54.43%！這難道是為了肥水不流外人田？

　　關(guān)聯(lián)銷售同比上年增加了654%，這么巨大的進步著實嚇死本寶寶了！！

　　三、自己為自己擔(dān)保的應(yīng)收賬款

　　風(fēng)云君在驚魂未定的情況下，把這些有雙重身份的關(guān)聯(lián)方集結(jié)到一起，把樂視網(wǎng)跟他們買和賣的數(shù)據(jù)統(tǒng)計出來細看。

　　我滴個親娘七舅老爺啊，216.51億的收入有一半是這22家關(guān)聯(lián)企業(yè)給的！而上年的關(guān)聯(lián)銷售僅占營業(yè)收入的10%左右，這生意做得好爽啊，那銷售合同還不是賈老板一句話的事，人家是同一控制人的嘛。

　　難怪風(fēng)云君在審計報告里看到了這樣一句話：

“我們提醒財務(wù)報表使用者關(guān)注財務(wù)報表附注十二、7.(1)所述。本段內(nèi)容不影響已發(fā)表的審計意見。”

　　于是，風(fēng)云君趕緊找到附注十二、7.（1）

　　嗯，實際控制人還真是負責(zé)任，畢竟手心手背都是肉嘛！估計這117億的銷售錢還欠了一大堆，萬一收不回來咋辦��？放心，你們共同的老板已經(jīng)都給你們互相做了擔(dān)保了，把心放到肚子里吧，再沒錢，賈老板還有“割股奉親”的絕活呢！

　　這關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款余額本年度高達39.22億元（37.98+1.24），同比上年增加了34.44億，而且，你若再去理一理上市公司和關(guān)聯(lián)方之間的往來、借貸關(guān)系，那部分已經(jīng)收到的銷售款，到底用的是誰的錢也很難說得清楚了，反正用誰的錢都一樣，都是賈老板的錢嘛。

　　會計師出具的是增加強調(diào)事項的“非標準審計報告”，管理層在年報中給出的解釋說明是：

　　這段話的大致意思是，人家改變銷售模式了，本來是上市公司自己親自銷售給終端客戶的，現(xiàn)在改為先銷售給生態(tài)圈里同屬賈老板控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)，然后關(guān)聯(lián)企業(yè)再去對外銷售給客戶！

　　作為上市主體來說甭管是否賣給了最終客戶，只要賈老板的關(guān)聯(lián)企業(yè)一接受，那就是實現(xiàn)銷售了，可以確認收入，體現(xiàn)業(yè)績。

　　至于會不會退貨，錢是否能收回，反正有賈老板擔(dān)保了，不怕！

　　不過，風(fēng)云君特別想多嘴追問一句：假如沒有這些關(guān)聯(lián)交易，樂視今年的年報會糟糕到什么程度？

　　四、5億凈利潤哪里來？

　　那么，樂視的“真實”業(yè)績狀況是怎么樣的呢？

　　合并損益表是這樣的，營業(yè)利潤虧、利潤總額虧，凈利潤還是虧，那么利潤是怎么來的呢？少數(shù)股東損益奉獻的！

　　樂視資金鏈的事情已經(jīng)鬧騰快一年了，賈老板依然不思改變，玩的依然還是去年那一招：生態(tài)圈“自給自足”！（樂視年報大解剖：2.17億元凈利潤，“飽含”多少情懷與水分？| 財報風(fēng)云）

　　各位，看明白了吧？我們也不想把話說得太直白了。如果寫到這里你還是看不明白的話，風(fēng)云君覺得你這智商就不適合來炒股了。

　　五、結(jié)語

　　風(fēng)云君暗自猜測，其實2016年收入的增長基本來自樂視自己的生態(tài)體系，假如，我是說假如，沒有了自己的生態(tài)圈的支持（或者說咱謹慎性出發(fā)，不考慮尚掛應(yīng)收的那部分收入），那么，樂視的報表又會是怎么樣一番景象呢？那畫面你們想象得出來嗎？！

　　翻完樂視的年報，也著實對賈老板抱有深深地擔(dān)憂和同情，他的日子已經(jīng)過到了懸崖邊，到底能否置之死地而后生，得要看賈老板的造化了；還是那句話，做事千萬別好高騖遠，必須得量力而行，知錯能改善莫大焉，假若有刮骨療傷、壯士斷腕的決心，或樂視還可以拼出一條生路。

　　且行且珍惜吧！