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移動(dòng)通信網(wǎng)(mscbsc)訊 北京時(shí)間11月30日上午消息，未來資產(chǎn)證券今天發(fā)布研究報(bào)告，維持中國移動(dòng)股票“買入”(Buy)評(píng)級(jí)，以及94港元的目標(biāo)股價(jià)。
以下為報(bào)告概要：
我們預(yù)計(jì)中國移動(dòng)上市公司和母公司2012年的資本開支僅會(huì)出現(xiàn)有限增長。盡管TD-LTE和傳輸網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但我們預(yù)計(jì)GSM資本開支將同比下滑10%，TD-SCDMA資本開支只能同比增長3%，原因是中國移動(dòng)將對(duì)TD建設(shè)采取觀望策略。TD-SCDMA的利用率僅為15%至20%，而GSM網(wǎng)絡(luò)利用率僅為60%。
我們的調(diào)研顯示，2G網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)壓力不像投資者想象得那么嚴(yán)峻，可能源于：(1)高端用戶使用兩部手機(jī)：用中國移動(dòng)撥打電話，用中國聯(lián)通上網(wǎng)；(2)2011年已對(duì)GSM和WLAN擴(kuò)容。由于中國移動(dòng)的高級(jí)管理層存在意見分歧，因此對(duì)TD-SCDMA和TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的投資都比較謹(jǐn)慎。
我們預(yù)計(jì)中國移動(dòng)2013年的GSM網(wǎng)絡(luò)資本開支將減少20%，原因是設(shè)備價(jià)格下滑。而TD-LTE則會(huì)增長3.3倍，TD-SCDMA下滑11%。從整體來看，中國移動(dòng)的無線資本開支仍將達(dá)到中國電信的4.9倍，中國聯(lián)通的4.2倍。但在TD-LTE推出前，我們對(duì)中國移動(dòng)應(yīng)對(duì)中國聯(lián)通和中國電信挑戰(zhàn)而部署的營銷開支表示擔(dān)心。我們?nèi)匀痪S持該股“買入”評(píng)級(jí)，以及94港元的目標(biāo)股價(jià)。
中國移動(dòng)資金投入遠(yuǎn)超中國電信和中國聯(lián)通。我們估計(jì)，中國移動(dòng)上市公司和母公司2012年的資本開支總計(jì)將達(dá)到1690億元人民幣，其中960億元人民幣將被用于無線網(wǎng)絡(luò)(GSM+TDx2+WLAN)。
中國移動(dòng)的2G網(wǎng)絡(luò)容量壓力不像投資者想象得那么大。2011年的中國移動(dòng)GSM和WLAN資本開支增長47%，即230億元人民幣。我們預(yù)計(jì)2012年的GSM和WLAN資本開支將下滑50億元人民幣。
中國移動(dòng)新黨組書記奚國華希望公司展開更多TD-SCDMA投資，但他的交接可能導(dǎo)致TD-SCDMA和TD-LTE的建設(shè)推遲。
不計(jì)現(xiàn)金，中國移動(dòng)對(duì)應(yīng)2012年的市盈率為6.4倍，企業(yè)價(jià)值/EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利)比率為3.4倍。該公司沒有債務(wù)，股息收益率為4.7%。我們預(yù)計(jì)中國移動(dòng)未來5年的盈利復(fù)合年增長率將達(dá)到8.1%。中國移動(dòng)仍是我們的首選股。(書聿)
