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業(yè)績(jī)不斷下滑的華友世紀(jì)(HRAY:NASDAQ)終于找到了新方向。
11月19日,民營(yíng)電視娛樂(lè)節(jié)目制作商光線(xiàn)傳媒宣布與華友世紀(jì)正式合并,新公司定名為"光線(xiàn)華友傳媒娛樂(lè)集團(tuán)(下稱(chēng)光線(xiàn)華友)"。
"通過(guò)華友世紀(jì)的定向增發(fā)安排,光線(xiàn)傳媒將其全部資產(chǎn)注入華友世紀(jì),并獲得新公司42%的股權(quán)。"光線(xiàn)傳媒董事長(zhǎng)兼CEO王長(zhǎng)田在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,在合并后的新公司中,光線(xiàn)傳媒將成為第一大股東,由此光線(xiàn)傳媒實(shí)現(xiàn)了借殼上市。
"這是一個(gè)業(yè)務(wù)互補(bǔ)性的合并,是內(nèi)容商與渠道商的結(jié)合。"對(duì)于該國(guó)內(nèi)企業(yè)首次在納斯達(dá)克借殼上市的案例,操作該合并案的投資銀行——華興資本——的CEO包凡對(duì)記者表示,光線(xiàn)傳媒吸收合并華友世紀(jì)為盤(pán)活中國(guó)海外上市公司資源提供了借鑒。
華友世紀(jì)新東家
據(jù)記者了解,光線(xiàn)傳媒吸收合并華友世紀(jì)后,華友世紀(jì)董事長(zhǎng)王秦岱將逐步淡出。在新公司中,王長(zhǎng)田將出任董事長(zhǎng)兼CEO,華友世紀(jì)CFO王少劍將出任聯(lián)席總裁兼CFO,另一位聯(lián)席總裁是光線(xiàn)傳媒副總裁李曉萍。
"這是我們花費(fèi)時(shí)間最長(zhǎng)的一個(gè)案子。"包凡向記者透露,"兩位王姓總裁都是優(yōu)秀的推銷(xiāo)員",雙方就合并細(xì)節(jié)的談判,曾導(dǎo)致該合并案幾番起落。
據(jù)包凡介紹,光線(xiàn)傳媒和華友世紀(jì)關(guān)于合并的正式接觸,約在今年元旦過(guò)后。這正是傳言中的華友世紀(jì)與貓撲網(wǎng)合并談判破裂之時(shí)。在此之前,華友世紀(jì)還曾與盛大、空中網(wǎng)有過(guò)類(lèi)似的合并談判。華興資本均參與了這些談判。
華友世紀(jì)不斷尋找合并方的原因在于其業(yè)績(jī)面臨不斷下滑的壓力。由于SP行業(yè)的整體性衰落,華友世紀(jì)自2006年7月以來(lái)的收入每季度都在持續(xù)下降。今年第二季度,華友世紀(jì)總營(yíng)收為1460萬(wàn)美元,比上一季度下滑12.3%,同比下滑20.4%;凈利潤(rùn)為20萬(wàn)美元,比上一季度下滑79.8%,同比下滑88.7%。同時(shí),華友世紀(jì)的股價(jià)已由2005年高峰期的11美元腰斬一半至目前的約5美元。
包凡表示,華友世紀(jì)與包括貓撲網(wǎng)在內(nèi)的潛在合并對(duì)象談判破裂原因之一就是,華友世紀(jì)的股東希望接手的公司擁有自己的核心業(yè)務(wù),又能與華友世紀(jì)的現(xiàn)有相互補(bǔ)充,"我們當(dāng)時(shí)考慮到光線(xiàn)傳媒的內(nèi)容業(yè)務(wù)強(qiáng)大,需要渠道;而華友世紀(jì)的渠道強(qiáng)大,又需要內(nèi)容,雙方合并后的互補(bǔ)性非常強(qiáng)"。
事實(shí)上,在與華友世紀(jì)接觸合并事宜之前,光線(xiàn)傳媒亦在同私募資本洽談融資。"當(dāng)時(shí)的選擇包括:自己獨(dú)立上市或者借助華友世紀(jì)的平臺(tái)上市。"王長(zhǎng)田表示,按照私募資本的計(jì)劃表,光線(xiàn)傳媒應(yīng)該在2008年年中可以登陸納斯達(dá)克,"而如果與華友世紀(jì)合并,我們就可以節(jié)省半年甚至一年的時(shí)間"。
王長(zhǎng)田表示,"按我們的規(guī)模,上哪個(gè)市場(chǎng)IPO都已足夠",而光線(xiàn)傳媒最終確定與華友世紀(jì)合并,除了可以借此獲得華友世紀(jì)的渠道、上市平臺(tái)之外,還有一個(gè)重要的因素就是,華友世紀(jì)目前還有超過(guò)7000萬(wàn)美金的現(xiàn)金流,"這正是我們舍棄私募融資而選擇提前上市的原因"。
兩年對(duì)賭協(xié)議
不過(guò),談判的過(guò)程并未如想象中那么順利。"幾乎每一次華友世紀(jì)股價(jià)的漲跌,都導(dǎo)致了合并條款的重新談判。"包凡表示,合并談判中的難點(diǎn)在于光線(xiàn)傳媒的估值。
由于華友世紀(jì)屬于納斯達(dá)克上市公司,其股價(jià)就可以代表自身在資本市場(chǎng)的價(jià)值。但是光線(xiàn)傳媒屬于傳統(tǒng)媒體類(lèi)型,而且又是私人公司,雙方在光線(xiàn)傳媒的估值上存在分歧,"如果按照對(duì)傳統(tǒng)媒體的傳統(tǒng)估值方式,其價(jià)值容易低估"。目前,華友世紀(jì)的總市值約為9000萬(wàn)美元,而2006年光線(xiàn)傳媒的總收入不超過(guò)3億元。
而估值未定,就無(wú)法確定雙方在合并后新公司中股份比例的分配。后來(lái),為避免出現(xiàn)股價(jià)漲跌對(duì)談判的影響,華興資本設(shè)計(jì)出只確定股份比例,不確定每股價(jià)格的方案,合并對(duì)價(jià)以合并協(xié)議最后簽字日的華友世紀(jì)股價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)。這一方案最終得到雙方的認(rèn)同。
另外,根據(jù)雙方約定,王長(zhǎng)田帶領(lǐng)下的新公司,需要在未來(lái)兩年內(nèi)通過(guò)自身業(yè)績(jī)的提升,使新公司在納斯達(dá)克市場(chǎng)的股價(jià)上漲,從而一步一步獲得公司的絕對(duì)控股權(quán)。
據(jù)悉,雙方簽訂的"對(duì)賭協(xié)議"的具體內(nèi)容包括:在合并后的兩年內(nèi),光線(xiàn)華友的股價(jià)將被分為四檔,每達(dá)到一檔,光線(xiàn)傳媒將通過(guò)光線(xiàn)華友定向增發(fā)獲得更多比例的股權(quán);如果光線(xiàn)華友在兩年內(nèi)每股股價(jià)漲至8.5美元或以上,則光線(xiàn)傳媒最多可獲得光線(xiàn)華友65%的股份。
按照上述協(xié)議,如果光線(xiàn)要取得絕對(duì)的控股權(quán),意味著在未來(lái)兩年內(nèi),王長(zhǎng)田必須帶領(lǐng)光線(xiàn)華友實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番。
"這一設(shè)計(jì)將業(yè)績(jī)與股權(quán)掛鉤,使得王長(zhǎng)田的團(tuán)隊(duì)利益與光線(xiàn)華友公司的整體利益捆綁在一起,有利于股東利益的最大化。"包凡認(rèn)為,華友世紀(jì)現(xiàn)有股東看中的正是以王長(zhǎng)田為首團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。
互補(bǔ)效應(yīng)
"我覺(jué)得這并不難實(shí)現(xiàn)。"對(duì)于所謂的對(duì)賭協(xié)議,王長(zhǎng)田表示,光線(xiàn)傳媒與華友世紀(jì)合并之后,新公司的規(guī)模在明年就可以達(dá)到目前規(guī)模的3倍,由于有了規(guī)模的優(yōu)勢(shì),"收入增長(zhǎng)50%完全有可能"。
"內(nèi)容為王,需要渠道傳播,渠道也需要豐富的內(nèi)容。"王長(zhǎng)田表示,目前世界傳媒業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是內(nèi)容和渠道的整合,比如時(shí)代華納和新聞集團(tuán),"合并之后,光線(xiàn)華友恰恰兩者都有了"。
據(jù)介紹,光線(xiàn)華友將擁有包括電視娛樂(lè)節(jié)目制作、電視播放網(wǎng)、電影電視劇生產(chǎn)、藝人和主持人經(jīng)紀(jì)、SP、音樂(lè)唱片業(yè)務(wù)、戶(hù)外傳媒等在內(nèi)的"幾乎所有娛樂(lè)傳媒形態(tài)"。
包凡認(rèn)為,合并之后,光線(xiàn)華友將在規(guī)模上超越自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,未來(lái)公司一方面可以繼續(xù)在娛樂(lè)、電影電視節(jié)目,以及藝人經(jīng)紀(jì)等方面做出努力;另一方面還可以在傳播渠道形態(tài)上多做創(chuàng)新,讓內(nèi)容傳播更有效率、成本更低。
事實(shí)上,光線(xiàn)傳媒近年來(lái)已經(jīng)深深嘗到渠道資源不暢的苦果。2005年,已更名為<娛樂(lè)現(xiàn)場(chǎng)>的原光線(xiàn)傳媒主打產(chǎn)品<中國(guó)娛樂(lè)報(bào)道>在北京臺(tái)停播,原因是北京電視臺(tái)開(kāi)始自己制作大型娛樂(lè)資訊節(jié)目。這一做法在省級(jí)電視臺(tái)中形成了一股風(fēng)潮,光線(xiàn)傳媒由此失去了一大批省級(jí)電視臺(tái)的播放平臺(tái)。
"我們2005年、2006年的確在電視渠道上遇到了一些問(wèn)題,但是今年以來(lái)這一狀況已經(jīng)明顯改觀。"王長(zhǎng)田對(duì)此表示,目前仍有300多家電視臺(tái)的600多個(gè)頻道在播放光線(xiàn)傳媒的產(chǎn)品,其中就包括許多省級(jí)衛(wèi)視和其它頻道。
"未來(lái),我們的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將加強(qiáng),而新業(yè)務(wù)方面,我們已經(jīng)制定了一個(gè)要在十一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域做到第一的計(jì)劃。"王長(zhǎng)田稱(chēng)。據(jù)悉,王長(zhǎng)田旨在擴(kuò)張的這些領(lǐng)域包括電視節(jié)目制作、電視節(jié)目發(fā)行公司和播出網(wǎng)絡(luò)、大型娛樂(lè)活動(dòng)、主持人經(jīng)紀(jì),以及電影電視劇制作和發(fā)行、電視欄目和頻道營(yíng)銷(xiāo)、娛樂(lè)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、場(chǎng)地娛樂(lè)等。就在今年早些時(shí)候,光線(xiàn)傳媒已經(jīng)收購(gòu)了一家電視劇制作商和一家經(jīng)紀(jì)公司。
"我們的總體規(guī)模優(yōu)勢(shì)比任何一條線(xiàn)上的競(jìng)爭(zhēng)者都強(qiáng)。"王長(zhǎng)田認(rèn)為,在獲得華友世紀(jì)這個(gè)融資平臺(tái)后,光線(xiàn)傳媒可以多線(xiàn)出擊,"縱深發(fā)展不適用于娛樂(lè)業(yè),而恰恰多渠道的全媒體形態(tài)更適合娛樂(lè)業(yè)的發(fā)展"。
而在新傳播渠道方面,王長(zhǎng)田向記者透露,接下來(lái),光線(xiàn)華友將引進(jìn)一個(gè)視頻技術(shù)團(tuán)隊(duì),拓展其在視頻方面的新媒體渠道;同時(shí),其還計(jì)劃收購(gòu)一些有不錯(cuò)用戶(hù)、但對(duì)內(nèi)容極其渴望的網(wǎng)站,"現(xiàn)在已有現(xiàn)成的收購(gòu)目標(biāo),但是沒(méi)有完成談判"。
