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《IT時(shí)代周刊》記者/張淇人(發(fā)自北京)
作為昔日的印鈔機(jī)，如今的飛信業(yè)務(wù)反倒成了神州泰岳最不確定的因素。而以神州泰岳為代表的一群嚴(yán)重依附中國(guó)移動(dòng)的寄生公司，它們?cè)诙唐趦?nèi)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起場(chǎng)內(nèi)投資者的高度警惕
神州泰岳的一紙公告赤裸裸地暴露了自身的危機(jī)，同時(shí)也為中國(guó)移動(dòng)寄生鏈條上的眾多上市公司敲響了警鐘。
2011年12月7日晚，神州泰岳發(fā)布公告，稱與中移動(dòng)的飛信業(yè)務(wù)開發(fā)及運(yùn)營(yíng)支撐的上期合同已于2011年10月31日到期，但由于飛信業(yè)務(wù)軟件工程的復(fù)雜性，涉及的談判環(huán)節(jié)眾多，目前雙方商務(wù)談判尚未有實(shí)質(zhì)性結(jié)果。
與中移動(dòng)繼續(xù)合作的不確定性像一枚定時(shí)炸彈投向資本市場(chǎng)，投資者們?cè)僖沧蛔×�。大家在表達(dá)失望和不滿的同時(shí)，更將神州泰岳的股價(jià)打壓至兩年來的新低，這讓該公司市值僅在12月上旬就跌去了16.69%。
神州泰岳2011年前三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，它累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77417.7萬元，飛信業(yè)務(wù)占比高達(dá)58.8%。神州泰岳上市兩年多來，仍未擺脫“寄生公司”的標(biāo)簽。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員李德林對(duì)此也并不樂觀，他認(rèn)為“即使再簽約，每三年一簽的年限等于給神州泰岳上了一個(gè)緊箍咒”。
但現(xiàn)實(shí)情況比業(yè)內(nèi)的一些預(yù)測(cè)更為悲觀。據(jù)本刊記者獲得的最新消息，中移動(dòng)已提出將以往的“業(yè)務(wù)分成”模式改為“勞務(wù)支撐費(fèi)”模式，即按照人頭來結(jié)算費(fèi)用，合同期限也由三年一簽變?yōu)橐荒暌缓�。一些地方移�?dòng)數(shù)據(jù)部門人士表示，“目前中國(guó)移動(dòng)的策略是盡可能減少分成，采用固定運(yùn)營(yíng)支撐的模式開展業(yè)務(wù)，沒有了分成，即便拿下了飛信的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，神州泰岳的好日子也一去不復(fù)返了”。
對(duì)于中移動(dòng)政策的變化，有分析人士解讀實(shí)質(zhì)上是游戲規(guī)則的變更，這可能導(dǎo)致神州泰岳的處境更加窘迫。而投資者這次不只是對(duì)神州泰岳寄生模式危機(jī)的擔(dān)憂，同時(shí)也輻射到對(duì)大批寄生公司前途與命運(yùn)的審視。其中就包括上市僅14個(gè)月就出現(xiàn)股價(jià)五次跳水的恒信移動(dòng)，因移動(dòng)客戶的換血導(dǎo)致全年虧損的堅(jiān)瑞消防，以及上市十天就面臨營(yíng)收下滑的聯(lián)信永益等。
對(duì)于擬上市公司，甚或已上市公司，有關(guān)方面一再提醒它們切勿過度依賴某家企業(yè)，出現(xiàn)懸系單一“關(guān)系”業(yè)務(wù)的情形，因?yàn)檫@將導(dǎo)致其抗風(fēng)險(xiǎn)能力大為降低。但讓人深感詫異的是，既然這樣的警鐘一直在長(zhǎng)鳴，為何依然有大批公司前仆后繼地往寄生鏈條上掛靠呢？
何以前仆后繼？
2009年，創(chuàng)業(yè)板開閘，一批名不見經(jīng)傳的中小企業(yè)上市后股價(jià)暴漲。而它們的共同特征即是：企業(yè)規(guī)模不大，來頭不小。其中最著名的當(dāng)屬中移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)的支撐平臺(tái)方——神州泰岳。
以每股58元的發(fā)行價(jià)，上市當(dāng)天開盤就突破100元，半年后股價(jià)一路攀升至近238元，神州泰岳登陸創(chuàng)業(yè)板不久便制造了“第一高價(jià)股”的神話。而這一切都?xì)w功于讓其成功打開財(cái)富大門的鑰匙——中國(guó)移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)。
在三年的飛信業(yè)務(wù)合同期間，神州泰岳的飛信活躍用戶從1000多萬增長(zhǎng)至現(xiàn)在的逾8000萬。單靠這項(xiàng)業(yè)務(wù)，2010年神州泰岳就從中移動(dòng)手里分得4.88億元人民幣。
在億萬紙上富貴的背后，神州泰岳被視作創(chuàng)業(yè)板寄生公司的范本，一些自身造血機(jī)能不強(qiáng)的企業(yè)就把神州泰岳視為仿效的最佳對(duì)象。
2010年5月20日，號(hào)稱“國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有地面零售連鎖商務(wù)經(jīng)驗(yàn)和移動(dòng)信息技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)企業(yè)”的恒信移動(dòng)在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板正式上市掛牌交易。
恒信移動(dòng)是一家民營(yíng)企業(yè)，它在上世紀(jì)90年代中期就和河北省郵電局組建過合資公司，雙方有著長(zhǎng)久的利益關(guān)聯(lián)。2007年以后，恒信移動(dòng)成為河北移動(dòng)的最大銷售伙伴，雙方合作運(yùn)營(yíng)了上百家營(yíng)業(yè)廳，聯(lián)合開發(fā)多項(xiàng)SP業(yè)務(wù)。
據(jù)資料顯示，上市前三年，恒信移動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中來自河北省的比例高達(dá)90%。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大銷售客戶全部為中國(guó)移動(dòng)河北公司在河北省內(nèi)的各地分公司，而來自中國(guó)移動(dòng)河北公司的收入占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到50.13%。2011年前三季度，恒信移動(dòng)就從穩(wěn)定的合作伙伴那拿到6.6581億元的營(yíng)收。
與前述一紙訂單改變命運(yùn)的兩個(gè)幸運(yùn)兒相似，堅(jiān)瑞消防登陸創(chuàng)業(yè)板同樣離不開中移動(dòng)巨量業(yè)務(wù)訂單的推動(dòng)。
其招股說明書顯示，2007-2009年，堅(jiān)瑞消防向中國(guó)移動(dòng)下屬企業(yè)合計(jì)銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重最高時(shí)達(dá)88.5%。而其主要業(yè)務(wù)是向中國(guó)移動(dòng)銷售S型氣溶膠自動(dòng)滅火裝置，用于通信基站火災(zāi)預(yù)防。
據(jù)慧聰網(wǎng)行業(yè)研究院2008年調(diào)研數(shù)據(jù)，2008年消防企業(yè)年?duì)I業(yè)額超過5000萬元以上的只有區(qū)區(qū)5%，而堅(jiān)瑞消防2010年的銷售額為1億元，可稱得上是行業(yè)內(nèi)當(dāng)之無愧的龍頭。
但最有意思的還要數(shù)2010年在中小板上市的聯(lián)信永益。這家軟件和信息服務(wù)公司剛上市十天，董事長(zhǎng)就因單位行賄罪被刑拘，幾個(gè)月后，繼任者也因相同罪名涉案。據(jù)查，兩位高管卷入的是原中國(guó)網(wǎng)通董事長(zhǎng)張春江案，而北京網(wǎng)通正是聯(lián)信永益的核心大客戶。據(jù)資料顯示，聯(lián)信永益2008年、2009年及2010年對(duì)核心客戶北京聯(lián)通的銷售額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為57.20%、33.44%和21.38%。
與以上幾家公司情況相似的，還有同樣對(duì)中移動(dòng)高度依賴，已上市的網(wǎng)秦、國(guó)民技術(shù)等寄生公司。有證券行業(yè)分析人士將此現(xiàn)狀總結(jié)為：一個(gè)龐大的寄生集團(tuán)正潛伏在股市。另一位互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)廠商人士對(duì)此表示：“神州泰岳上市之后，一夜之間使多少人暴富，卓望、無限訊奇這些寄生于中移動(dòng)的公司都盼著上市�！�
抱著中移動(dòng)這棵大樹，以上公司都賺得盆滿缽滿，難以抗拒的利益驅(qū)使這些公司甘愿將公司的興衰榮辱寄托在一個(gè)業(yè)務(wù)伙伴身上，并前仆后繼地上市。
對(duì)此，財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲認(rèn)為這歸根到底在于企業(yè)上市帶來的圈錢效應(yīng)�！耙坏┢髽I(yè)包裝上市成功，不僅企業(yè)可以獲得大量的募集資金，而且企業(yè)控制人一夜暴富，加入億萬富翁的行列。即便東窗事發(fā)，只需要繳納融資金額5%以下的罰金也就萬事大吉�！�
刀尖上跳舞
有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，自2009年7月以來，上市當(dāng)年就出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的公司占到IPO公司總數(shù)的20%以上。而對(duì)于寄生中移動(dòng)的公司來講，這一切是“營(yíng)養(yǎng)體”發(fā)生了變化。
2010年5月，李躍升任中移動(dòng)集團(tuán)總經(jīng)理后，對(duì)中移動(dòng)廣告和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的調(diào)整思路逐漸清晰，其中的核心外延業(yè)務(wù)收歸集團(tuán)，對(duì)外合作模式由“分成”變?yōu)椤肮潭ǔ邪备顿M(fèi)。與王建宙“允許做，允許錯(cuò)，保證環(huán)境寬松”的放權(quán)政策截然不同的“李躍式全線收緊策略”，對(duì)類似神州泰岳這樣的SP服務(wù)商打擊不小。
2008年，時(shí)任中移動(dòng)總經(jīng)理的王建宙把飛信從北京移動(dòng)劃給卓望信息。次年4月，神州泰岳子公司新媒傳信與卓望信息簽署合同，根據(jù)核定的飛信活躍用戶數(shù)量及其對(duì)服務(wù)質(zhì)量的考核情況結(jié)算服務(wù)費(fèi)。但根據(jù)此后李躍制定的新規(guī)，卓望信息調(diào)整結(jié)構(gòu)，不再參與移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的收入分成，只能從中國(guó)移動(dòng)獲得固定勞務(wù)支撐費(fèi)，即按照人頭來結(jié)算費(fèi)用，受此牽連最直接的正是神州泰岳。
神州泰岳證券代表張黔山表示：“采用新的人頭結(jié)算模式后，中移動(dòng)將支付一次性的勞務(wù)支撐費(fèi)。這種固定的收費(fèi)模式下有什么樣的激勵(lì)措施，是需要雙方協(xié)商的大問題�！�
無獨(dú)有偶，自恒信移動(dòng)成功上市后，河北移動(dòng)對(duì)公司業(yè)務(wù)支持的減少，讓其經(jīng)營(yíng)情況急轉(zhuǎn)直下，2011年第二季度虧損503萬元，同比下滑幅度高達(dá)147.99%。
據(jù)本刊記者了解，以手機(jī)銷售為起家資產(chǎn)的恒信移動(dòng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是終端銷售和增值業(yè)務(wù)。這是兩個(gè)與運(yùn)營(yíng)商分不開的業(yè)務(wù)。也正因?yàn)榇�，定制手機(jī)讓恒信移動(dòng)吃到過不少甜頭。2009年，恒信移動(dòng)共銷售手機(jī)115萬臺(tái)，銷售額7.5億元，其中有63萬臺(tái)是河北移動(dòng)的定制手機(jī)。
但是，這種合作關(guān)系十分脆弱。2011年10月，以恒信移動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中移鼎訊(河北定制手機(jī)的供應(yīng)商之一)為基礎(chǔ)組建而成的中國(guó)移動(dòng)終端公司正式掛牌成立。按照李躍對(duì)旗下終端公司的定位，從2012年起，中移動(dòng)終端部將會(huì)被撤銷，移動(dòng)的終端業(yè)務(wù)將完全實(shí)現(xiàn)公司化運(yùn)營(yíng)。
業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著中國(guó)移動(dòng)的終端運(yùn)營(yíng)管理將從以往“按省運(yùn)作的區(qū)域化模式”向“垂直管理的專業(yè)化模式”轉(zhuǎn)變，可能對(duì)恒信移動(dòng)形成不小的打擊。終端成本降低意味著價(jià)格下降，此前恒信移動(dòng)就因?yàn)榇瞬艑?dǎo)致了銷售收入和利潤(rùn)的下降。
而對(duì)于堅(jiān)瑞消防來說，顯然更脆弱一些。在2011年中報(bào)中，移動(dòng)下屬企業(yè)突然從公司前五大銷售客戶名單中消失，這一變動(dòng)直接影響公司第三季度凈利潤(rùn)同比下降35.27%。只因移動(dòng)客戶的換血就導(dǎo)致全年虧損或成定局，可見其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力之低。
對(duì)大多數(shù)寄生公司來講，寄生于某一大公司的商業(yè)模式如同在刀尖上跳舞，隨時(shí)都有濺血的危險(xiǎn)。對(duì)于這一點(diǎn)，神州泰岳高層是心知肚明。他們也曾就此向外界表示，“如果移動(dòng)不做飛信，對(duì)公司來說是災(zāi)難性的”。
事實(shí)上，這種“背靠大樹好乘涼”的“寄生公司”，已在交通、電信、石化、電力、煙草和水利等行政壟斷行業(yè)遍地生花，并通過關(guān)聯(lián)交易來粉飾業(yè)績(jī)的做法制造上市之風(fēng)。
為此，財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲表示，像神州泰岳、恒信移動(dòng)這種寄生公司的獨(dú)立性明顯存在不足，如果發(fā)審委稍微能夠從嚴(yán)把關(guān)一點(diǎn)，那么這樣的公司要想上市只能是癡心妄想。
