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時代華納股東將每股得到107.50美元的補償，包括53.75美元現(xiàn)金與相當(dāng)于53.75美元的AT&T股票。AT&T估計，收購涉及的總權(quán)益為854億美元。這是繼490億美元收購DirecTV之后，AT＆T再一次在影視娛樂行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購。美國電信正在轉(zhuǎn)型，從簡單的“管道服務(wù)商”轉(zhuǎn)型為媒體內(nèi)容提供商。
美國電信運營商AT&T宣布，將收購傳媒巨頭時代華納(TimesWarner)。
北京時間10月23日凌晨，AT&T在其官網(wǎng)宣稱，時代華納股東將每股得到107.50美元的補償，包括53.75美元現(xiàn)金與相當(dāng)于53.75美元的AT&T股票。AT&T估計，收購涉及的總權(quán)益為854億美元。
目前，雙方董事會均已批準(zhǔn)該計劃。這是繼490億美元收購DirecTV之后，AT＆T再一次在影視娛樂行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購。美國電信正在轉(zhuǎn)型，從簡單的“管道服務(wù)商”轉(zhuǎn)型為媒體內(nèi)容提供商。
TMT行業(yè)咨詢機構(gòu)MIG(MediaInvestmentGroup)創(chuàng)始人RichardCooperstein對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“這是一項大規(guī)模、體現(xiàn)高度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的交易。和此前時代華納與AOL的交易失敗不同，AT&T能帶給時代華納的更多，而時代華納有價值的資產(chǎn)也將幫助AT&T極大程度擴張它的內(nèi)容和渠道。”
AT&T變身媒體大鱷
時代華納集團(tuán)是全世界有名的電視傳媒巨頭，旗下?lián)碛惺召M電影頻道HBO、好萊塢電影片廠華納兄弟等一系列明星資產(chǎn)，以及CNN、TNT、TBS等知名電視頻道。
早在2000年，時代華納就曾與美國因特網(wǎng)服務(wù)提供商美國在線(AOL)合并，但受隨后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的影響，兩者并未能進(jìn)行有效整合。該合并最終于2009年以兩者分拆而告終。2014年，21世紀(jì)�？怂�(21stCenturyFox)擬以約800億美元收購時代華納，但遭到后者強烈抵制。
中信證券并購業(yè)務(wù)副總裁陳紀(jì)正對記者表示：“當(dāng)年網(wǎng)速不夠快，移動端通信設(shè)備也不像現(xiàn)在那樣普及，因此當(dāng)年AOL和時代華納的合并盡管有著很超前的概念，但是生不逢時，配套設(shè)備沒有跟上，導(dǎo)致失敗�，F(xiàn)在一切技術(shù)的問題都已經(jīng)解決了�！�
AT&T是美國排名第二位的電信服務(wù)巨頭，資本市值為2380億美元。去年AT&T斥資490億美元收購了美國衛(wèi)星電視巨頭DirecTV公司。通過固定電信網(wǎng)絡(luò)和DirecTV兩家公司，AT&T已經(jīng)在家庭電視服務(wù)市場獲得了顯著的份額，擁有9000萬的移動通信和寬帶用戶，AT&T希望給這些用戶帶去更多的優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容。
收購時代華納，對AT&T而言，是對抗擁有NBC環(huán)球的康卡斯特(Comcast)的一張王牌，也是在Verizon買下AOL和雅虎后媒體行業(yè)的又一大并購。
從Verizon到AT&T，美國的電信行業(yè)正在向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的有線電視、衛(wèi)星電視服務(wù)正在被年輕人拋棄，人們都在觀看更多的網(wǎng)絡(luò)視頻節(jié)目。因此，傳統(tǒng)的電信運營商，不愿意僅僅作為一個上網(wǎng)管道，它們希望通過數(shù)字內(nèi)容來獲得廣告和訂閱收入。這項收購也預(yù)示著網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容提供商、傳統(tǒng)電視內(nèi)容提供商以及內(nèi)容的生產(chǎn)者進(jìn)一步整合的趨勢將更為明顯。
Verizon高管明確表示，隨著電信市場逐步飽和、競爭激烈，公司要從互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)廣告獲得更多的收入。
針對該項交易可能因為規(guī)模過大而受到監(jiān)管機構(gòu)的阻撓，Cooperstein認(rèn)為這不會是問題。他說：“這項交易將成為將來一系列行業(yè)大規(guī)模并購的先驅(qū)，開啟內(nèi)容和渠道整合的大幕�！�
普華永道旗下思特略(Strategy&)合伙人徐晉對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“技術(shù)的顛覆讓渠道和內(nèi)容更加深度地糾纏在一起。渠道之所以需要內(nèi)容，是因為目前渠道非常盛行，這是電信公司面臨的挑戰(zhàn)�！�
監(jiān)管阻力
如此大規(guī)模的交易仍然要接受美國聯(lián)邦信息委員會(FCC)的審核批準(zhǔn)。早在2011年時，AT&T收購T-Mobile失敗，監(jiān)管機構(gòu)主要擔(dān)心兩家具有競爭關(guān)系的企業(yè)合并將有壟斷之嫌。而針對這次收購，有美國監(jiān)管機構(gòu)的前官員表示，AT&T對時代華納的收購屬于垂直領(lǐng)域收購，也就是說AT&T和時代華納并不是競爭對手，而是同一條供應(yīng)鏈上的環(huán)節(jié)。時代華納的TNT和HBO是AT&T無線服務(wù)和付費電視渠道的內(nèi)容提供商。這區(qū)別于當(dāng)年AT&T對T-Mobile的并購。
美國總統(tǒng)候選人特朗普甚至在公開場合揚言稱，AT&T已經(jīng)掌握了太多的權(quán)力，如果他當(dāng)選總統(tǒng)，將會否決這次并購。監(jiān)管分析師表示，AT&T需要做出一些讓步，比如保證其他付費電視和無線運營商同樣有權(quán)進(jìn)入時代華納的節(jié)目。瑞信分析師表示：“反壟斷審核可能是一個漫長的過程，而且結(jié)果不確定�！�
有分析人士認(rèn)為，當(dāng)年Comcast對NBC環(huán)球收購的先例可以作為參考，同樣是渠道和內(nèi)容的整合。當(dāng)年負(fù)責(zé)21世紀(jì)�？怂箤r代華納收購案研究的前監(jiān)管高層MichaelRegan表示：“現(xiàn)在最大的問題還是規(guī)模，AT&T需要做出一些讓步，必須說服監(jiān)管者它不會擠壓其他網(wǎng)絡(luò)視頻渠道�！�
一些行業(yè)人士對這項收購提出的主要擔(dān)憂是，AT&T很有可能控制時代華納的內(nèi)容出口，拒絕向其他渠道提供內(nèi)容。
資深資本市場觀察人士、MGIPacific董事總經(jīng)理白柯林(ColinBogar)對《第一財經(jīng)日報》記者表示，他并不看好這項收購。“盡管這項交易對投資者和股東來說是非常好的，但是考慮到收購所需要的審批和監(jiān)管程序?qū)浅７爆崳視泻芏喔郊訔l件，比如資產(chǎn)拆分和保證流量的中性。因此從雙方的長期戰(zhàn)略發(fā)展和協(xié)同效應(yīng)角度來看，并不是一個非常好的選擇�！�
不過，AT&TCEO對這項收購信心滿滿。在當(dāng)天的聲明中，公司CEORandallStephenson表示：“對于我們這兩家優(yōu)勢互補的公司來說，這是一次完美的收購�！彼A(yù)計，監(jiān)管不會給并購造成什么障礙，并稱只要肯做出讓步，任何問題都可以克服。
資深互聯(lián)網(wǎng)媒體人單曉蕾對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“移動設(shè)備運營商對家庭內(nèi)容服務(wù)越來越重視，這種趨勢還將進(jìn)一步影響全球大的移動運營商，它們會加快由單純的渠道收益轉(zhuǎn)向內(nèi)容加渠道收益模型�！�
